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由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查、發(fā)布的2020年4月份中國(guó)大宗商品指數(shù)（CBMI）為104.4%，較上月大幅回落18.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍是2018年5月份以來(lái)的次高點(diǎn)。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)、銷(xiāo)售指數(shù)和庫(kù)存指數(shù)全部回落。從本月指數(shù)的變化情況來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)運(yùn)行形勢(shì)良好，需求持續(xù)良好釋放，商品庫(kù)存開(kāi)始下降，考慮到各項(xiàng)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的政策對(duì)需求的拉動(dòng)還會(huì)持續(xù)，宏觀政策在短期內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)穩(wěn)中向好的基本發(fā)展態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，商品價(jià)格有望得到提振，但出口形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻，或?qū)?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。

一、商品供應(yīng)增速回落

2020年4月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)較上月大幅回落21.7個(gè)百分點(diǎn)，至105.2%。該指數(shù)自上月激升至2017年以來(lái)的最高點(diǎn)后，本月出現(xiàn)回落，顯示大宗商品市場(chǎng)受生產(chǎn)企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致的商品供應(yīng)激增的壓力有所緩解，但整體仍處高位，特別是本月指數(shù)大幅回落和上月基數(shù)較高有關(guān)，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)依然處于高壓態(tài)勢(shì)。從各主要商品來(lái)看，本月各類(lèi)商品供應(yīng)量較上月繼續(xù)增加，但增速均出現(xiàn)明顯回落。

1、鋼鐵供應(yīng)增速減緩

2020年4月份，鋼鐵供應(yīng)指數(shù)大幅下滑至106.1%，顯示本月鋼鐵市場(chǎng)供應(yīng)增速明顯減緩。從市場(chǎng)情況來(lái)看，本月鋼鐵供應(yīng)增速大幅減緩，主要是受3月份增速加快，基數(shù)較高的影響，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然較大。本月鋼鐵企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況較好，截止到4月21日，鋼協(xié)監(jiān)測(cè)的191家企業(yè)中，在產(chǎn)企業(yè)178家，復(fù)工率93.2%。鋼鐵產(chǎn)能加快釋放，生產(chǎn)明顯上升。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)累計(jì)平均日產(chǎn)粗鋼194.58萬(wàn)噸、環(huán)比增長(zhǎng)6.51%；4月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量195.15萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加0.57萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.29%。4月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸恢復(fù)常態(tài)，鋼廠產(chǎn)能加速釋放，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。4月份，鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為53.4%，較上月上升14.1個(gè)百分點(diǎn)。另外，本月廢鋼價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致短流程鋼廠開(kāi)工率也明顯提高，而部分地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的調(diào)坯軋材廠也有所增多，可見(jiàn)后期供給持續(xù)上升仍是大概率事件，預(yù)計(jì)5月份供給壓力依然較大。

2、煤炭供應(yīng)壓力較大

2020年4月份，煤炭供應(yīng)量較上月增長(zhǎng)2.2%，連續(xù)兩個(gè)月增加，但因上月基數(shù)較高，本月增速大幅減緩。從煤炭供應(yīng)端的情況來(lái)看，從3月份開(kāi)始至今，隨著產(chǎn)地煤礦的全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量增加明顯，進(jìn)入4月份以后，煤礦開(kāi)工率和煤炭產(chǎn)能利用率均維持高位，產(chǎn)量呈不斷增加的趨勢(shì)。2020年3月份，全國(guó)生產(chǎn)原煤3.4億噸，同比增長(zhǎng)9.6%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-2月份為下降6.3%；一季度，生產(chǎn)原煤8.3億噸，同比下降0.5%。此外，由于南方電力等耗煤企業(yè)大量補(bǔ)充低價(jià)進(jìn)口煤炭，致使一季度進(jìn)口煤總量達(dá)到9577萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.4%。產(chǎn)量持續(xù)增加疊加進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)壓力較大。不過(guò)，近期有關(guān)部門(mén)建議煤企以需定產(chǎn)，逐步消化煤炭庫(kù)存，同時(shí)主產(chǎn)地鄂爾多斯地區(qū)嚴(yán)禁超能力生產(chǎn)，嚴(yán)格煤炭銷(xiāo)售票證管理，部分煤礦因?yàn)殇N(xiāo)售較差已經(jīng)開(kāi)始自動(dòng)減產(chǎn)，減產(chǎn)力度10%-35%。進(jìn)口煤方面，一季度進(jìn)口煤增幅較大，對(duì)南方部分地區(qū)進(jìn)口煤額度沖擊較為明顯，受異地報(bào)關(guān)困難影響，個(gè)別地區(qū)進(jìn)口煤額度已僅剩20%左右，現(xiàn)多只允許區(qū)域內(nèi)終端企業(yè)報(bào)關(guān)，貿(mào)易商進(jìn)口煤暫不允許通關(guān)。預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)p少，進(jìn)而利好國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)。

3、成品油供應(yīng)壓力有所緩解

2020年4月份，成品油供應(yīng)指數(shù)較上月回落6.8個(gè)百分點(diǎn)，至102.8%，顯示本月成品油供應(yīng)增速放緩，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解。4月份，由于國(guó)際油價(jià)的持續(xù)低位，使得煉廠加工成本降低，部分煉廠增強(qiáng)開(kāi)工負(fù)荷，導(dǎo)致4月份原油加工量較3月有所增加，市場(chǎng)供應(yīng)量繼續(xù)增加，不過(guò)隨著部分產(chǎn)能持續(xù)減壓，市場(chǎng)供應(yīng)量增幅有限。進(jìn)入5月份，廣西石化1000萬(wàn)噸/年常減壓、北海煉化650萬(wàn)噸/年常減壓和中海油氣450萬(wàn)噸/年常減壓依舊處于檢修期。燕山石化300萬(wàn)噸/年常減壓裝置有望復(fù)工。不過(guò)天津、武漢、大港、大連已經(jīng)鎮(zhèn)海煉化共計(jì)5580萬(wàn)噸/年一次加工裝置進(jìn)入檢修期，屆時(shí)國(guó)內(nèi)煉廠原油加工量下降，汽柴油產(chǎn)量均受影響，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有望繼續(xù)緩解。

二、商品銷(xiāo)售增速減緩

2020年4月份，大宗商品銷(xiāo)售指數(shù)自高位回落，當(dāng)月較上月大幅回落19.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)銷(xiāo)售增速明顯減緩，這主要是因?yàn)樯显禄厣容^大，基數(shù)較高所致。不過(guò)從當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，隨著我國(guó)疫情得到控制，各地陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)需求明顯增加，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸恢復(fù)常態(tài)。特別是進(jìn)入“銀四”施工旺季，市場(chǎng)情緒趨于樂(lè)觀，下游需求較為強(qiáng)勁，4月份國(guó)內(nèi)大宗商品銷(xiāo)售情況依然良好，終端采購(gòu)熱情高漲。從各主要商品的情況來(lái)看，本月各商品銷(xiāo)售量較上月均有增加，但增速有不同程度的減緩。

1、鋼鐵銷(xiāo)售情況持續(xù)向好

2020年4月份，鋼鐵銷(xiāo)售量較上月增長(zhǎng)7.6%，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受基數(shù)較高的影響，本月銷(xiāo)售增速較上月減緩13.2個(gè)百分點(diǎn)。4月份，多地在落實(shí)常態(tài)化疫情防控下全面推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，建筑業(yè)和制造業(yè)復(fù)工率都有所提高，國(guó)內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)良好，月內(nèi)鋼材需求在上月基礎(chǔ)上繼續(xù)回升，大部分地區(qū)成交情況已經(jīng)達(dá)到往年同期水平，但回升幅度相對(duì)較小，且當(dāng)前需求水平低于歷年同期。根據(jù)調(diào)研情況來(lái)看，當(dāng)前需求表現(xiàn)區(qū)域性差異較大，華北、華東等地偏強(qiáng)，華南等地并不理想。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線(xiàn)螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份終端日均采購(gòu)量環(huán)比繼續(xù)上升38.2%，但增幅明顯放緩。進(jìn)入5月份，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將進(jìn)一步加強(qiáng)，而房地產(chǎn)投資也逐步回暖，這些都對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材需求有所提振，預(yù)計(jì)5月份需求仍將保持一定的韌性。

2、煤炭需求恢復(fù)較弱

2020年4月份，煤炭銷(xiāo)售量較上月增長(zhǎng)0.8%，增速較上月減緩10.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)需求整體不足，特別是進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，煤耗始終未能實(shí)現(xiàn)新突破，需求拉動(dòng)不足，電廠高位的庫(kù)存消耗較慢。進(jìn)入4月份后，隨天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，居民用電量回落，煤炭需求淡季效應(yīng)逐漸凸顯，雖然沿海六大電廠日耗較3月份相比小幅上漲，但與去年同期相比仍處于低位，電廠多采取積極去庫(kù)存、消極采購(gòu)的策略，北上采購(gòu)積極性不高。據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月1日至4月27日沿海六大電廠日均耗煤量55.61萬(wàn)噸，較上月相比回升2.45萬(wàn)噸，漲幅4.62%；庫(kù)存總量平均1627.97萬(wàn)噸，同比回落129.64萬(wàn)噸，跌幅7.38%。從二季度起，第二產(chǎn)業(yè)將全面復(fù)工，第三產(chǎn)業(yè)也逐步恢復(fù)正常水平，疊加政策加碼，經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，用電量回升，煤炭需求有望繼續(xù)增加，但整體力度依然偏弱。

3、成品油銷(xiāo)售量持續(xù)增長(zhǎng)，但增速減緩

2020年4月份，成品油銷(xiāo)售量較上月增長(zhǎng)5.4%，但增速減緩2.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)需求在緩慢恢復(fù)中，不過(guò)本月增速放緩也和上月增速較快有關(guān)，市場(chǎng)需求是否全面恢復(fù)還需進(jìn)一步觀察。從市場(chǎng)情況來(lái)看，4月份，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控取得階段性勝利，汽柴油需求均有所恢復(fù)。但整體表現(xiàn)為柴強(qiáng)汽弱狀態(tài)。特別是月初受疫情影響，清明小長(zhǎng)假出行依然受到限制，汽車(chē)用油少于往年同期，各地政府對(duì)于掃墓活動(dòng)都有規(guī)勸低調(diào)之意。進(jìn)入5月份，國(guó)際勞動(dòng)節(jié)長(zhǎng)假為5天，是國(guó)內(nèi)拉動(dòng)內(nèi)需的“黃金周”，特別是隨著疫情防控形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)或出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，假日出游將會(huì)明顯增多，拉動(dòng)汽油消費(fèi)。但是一季度可支配收入的同比下跌，或?qū)⑹沟貌糠置癖娫谪暙I(xiàn)內(nèi)需上“捉襟見(jiàn)肘”。當(dāng)前“地板價(jià)”依舊保護(hù)煉廠利益，但油市持續(xù)缺乏導(dǎo)向，汽柴油終端需求的恢復(fù)預(yù)計(jì)仍是緩慢的，油市交投難言樂(lè)觀，預(yù)計(jì)汽柴油終端需求依舊一般，同比處于負(fù)增長(zhǎng)。

三、商品庫(kù)存開(kāi)始下降

2020年4月份，大宗商品庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)下跌，至99.6%，較上月大幅回落12.9個(gè)百分點(diǎn)，為2019年5月份以來(lái)的最低。國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)整體庫(kù)存量時(shí)隔六個(gè)月后再現(xiàn)下降趨勢(shì)，表明隨著消費(fèi)端持續(xù)旺盛增長(zhǎng)，市場(chǎng)供求關(guān)系明顯改善，商品庫(kù)存持續(xù)減少，市場(chǎng)庫(kù)存壓力有所緩解。各主要商品中，鋼鐵、原煤和有色金屬庫(kù)存量和上月相比均有所減少，鐵礦石、成品油、化工和汽車(chē)庫(kù)存量雖繼續(xù)增加，但增速和上月相比出現(xiàn)明顯減緩。

1、鋼鐵庫(kù)存有所下降

2020年4月份，鋼鐵庫(kù)存量較上月減少2.7個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔四個(gè)月后再現(xiàn)下降格局，顯示前期鋼廠產(chǎn)成品庫(kù)存累積至歷史高位，本月由于市場(chǎng)需求繼續(xù)回升，商品出貨有所加快，庫(kù)存較上月明顯下降。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，截止到4月中旬末，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1742.03萬(wàn)噸，比3月底減少64.63萬(wàn)噸。但當(dāng)前的鋼廠庫(kù)存壓力仍不容樂(lè)觀，4月中旬末庫(kù)存量比年初增加788.78萬(wàn)噸，增幅82.75%。社會(huì)庫(kù)存也有所下降。4月中旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存1717萬(wàn)噸，比上一旬減少86萬(wàn)噸，下降4.8%。分品種來(lái)看，螺紋鋼庫(kù)存891萬(wàn)噸，減少61萬(wàn)噸；線(xiàn)材庫(kù)存319萬(wàn)噸，減少20萬(wàn)噸；熱軋卷板庫(kù)存252萬(wàn)噸，增加0.4萬(wàn)噸；冷軋卷板庫(kù)存154萬(wàn)噸，減少1萬(wàn)噸；中厚板庫(kù)存102萬(wàn)噸，減少4萬(wàn)噸。整體來(lái)看，受益于需求逐步回暖，4月份國(guó)內(nèi)鋼鐵庫(kù)存持續(xù)下滑，然而目前庫(kù)存絕對(duì)值依然處于高位，庫(kù)存消化進(jìn)程緩慢。一方面國(guó)內(nèi)環(huán)境轉(zhuǎn)好后，鋼廠產(chǎn)能加速釋放，市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐步增大；另一方面，需求釋放缺少持續(xù)性，不同區(qū)域出現(xiàn)一定分化。預(yù)計(jì)在高庫(kù)存、高產(chǎn)能的雙重影響下，后期市場(chǎng)上行承壓。

2、煤炭庫(kù)存小幅下降

2020年4月份，煤炭庫(kù)存量出現(xiàn)減少，當(dāng)月較上月減少1.5%，經(jīng)歷了兩個(gè)月的大幅增長(zhǎng)后出現(xiàn)回落。從當(dāng)前煤炭市場(chǎng)情況來(lái)看，沿海六大電廠日耗增幅非常有限，存煤可用天數(shù)仍處高位水平。煤炭市場(chǎng)難言樂(lè)觀，采購(gòu)持續(xù)性有限，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱的格局還在延續(xù)。不過(guò)四月下旬，上游發(fā)運(yùn)減少、港口發(fā)運(yùn)量增加，環(huán)渤海港口庫(kù)存出現(xiàn)下降。4月份秦皇島港煤炭庫(kù)存小幅回落。截至4月27日，秦皇島港存煤602萬(wàn)噸，較上月同期相比回落37.5萬(wàn)噸，跌幅為5.86%。本月港口庫(kù)存回落，主要因煤炭調(diào)入量出現(xiàn)收縮，受北方港口煤價(jià)持續(xù)下跌的影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)積極性不高，大秦線(xiàn)發(fā)運(yùn)量維持低位水平，4月1日至4月21日平均發(fā)運(yùn)量97.4萬(wàn)噸，較去年同期相比下跌12.6萬(wàn)噸。

3、消費(fèi)復(fù)蘇，有色金屬庫(kù)存下降

2020年4月份，有色金屬庫(kù)存量較上月減少2.1%，時(shí)隔五個(gè)月后再現(xiàn)下降格局，顯示隨著終端消費(fèi)復(fù)蘇，市場(chǎng)開(kāi)啟“去庫(kù)存”，供應(yīng)壓力出現(xiàn)緩解。從市場(chǎng)情況來(lái)看，今年2月份積攢的終端消費(fèi)訂單和3月的新訂單在3-4月份集中排產(chǎn)；同時(shí)在復(fù)工過(guò)程中有色金屬價(jià)格出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致下游客戶(hù)因看好價(jià)格反彈以及攤低成本等原因不斷追加訂單，提前“預(yù)支消費(fèi)”，使市場(chǎng)形成了消費(fèi)異?；鸨木置?，加之庫(kù)存快速下降的驗(yàn)證，顯著提振了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的信心。4月份，上海期貨交易所監(jiān)控倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存創(chuàng)下2017年9月末以來(lái)最大月度降幅，4月份銅庫(kù)存較前月下滑36.6%，至230956噸。在4月份上期所倉(cāng)庫(kù)的所有基本金屬中，鉛庫(kù)存降幅最多，一個(gè)月內(nèi)下滑過(guò)半，至6658噸，這是2018年10月末以來(lái)最低水平；鋁庫(kù)存累計(jì)下滑22.3%，創(chuàng)下2019年12月末以來(lái)最大月度降幅；鎳庫(kù)存當(dāng)月降幅最低，較3月僅下滑4.4%，至27421噸；錫庫(kù)存當(dāng)月下滑19.5%，至3572噸，鋅庫(kù)存下滑將近25%至120881噸。

4、汽車(chē)庫(kù)存增速放緩

2020年4月份，汽車(chē)庫(kù)存指數(shù)兩連跌至104.7%，為近四個(gè)月以來(lái)的最低，當(dāng)月汽車(chē)庫(kù)存量增速較上月放緩9.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，車(chē)市庫(kù)存壓力繼續(xù)緩解。據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月份，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為56.8%，環(huán)比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)情況來(lái)看，雖4月份是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但在疫情下經(jīng)銷(xiāo)商降價(jià)促銷(xiāo)、政策刺激等多重因素影響之下，汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，市場(chǎng)庫(kù)存增速持續(xù)放緩。從銷(xiāo)售端來(lái)看，近期零售恢復(fù)相對(duì)較好，在疫情長(zhǎng)尾效應(yīng)的擔(dān)心下，由于疫情后更多人對(duì)出行安全的考慮，剛性購(gòu)車(chē)需求逐步爆發(fā)。另外，由于部分換購(gòu)需求群體對(duì)疫情后的出行質(zhì)量有更多關(guān)注，換車(chē)需求也加速釋放。此外，國(guó)家和部分地方促進(jìn)消費(fèi)的政策出臺(tái)落地，推動(dòng)了前期觀望消費(fèi)群體的購(gòu)車(chē)需求釋放。不過(guò)，在國(guó)家復(fù)產(chǎn)復(fù)工的強(qiáng)力推動(dòng)下，疫情核心區(qū)外的主力車(chē)企在3月初已經(jīng)基本復(fù)工，而3月底的湖北車(chē)企快速?gòu)?fù)工，導(dǎo)致車(chē)市供應(yīng)持續(xù)增加，汽車(chē)庫(kù)存壓力依然較大。進(jìn)入5月份，預(yù)計(jì)疫情對(duì)車(chē)市影響仍然持續(xù)，整體汽車(chē)市場(chǎng)仍將逐步回暖，隨著促銷(xiāo)力度不斷加大，利好政策不斷出臺(tái)，車(chē)市有望在5月份達(dá)到去年同期水平。

從以上情況來(lái)看，4月份，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)在下游行業(yè)快速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，庫(kù)存快速下降，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。進(jìn)入5月份，供應(yīng)的起點(diǎn)仍然比較高，特別是部分商品在利潤(rùn)的推動(dòng)下，仍有回升的空間。而近期各地區(qū)需求的增長(zhǎng)參差不齊，需求增長(zhǎng)來(lái)自于北方和華中區(qū)域。復(fù)工較早的地區(qū)，增長(zhǎng)則相對(duì)乏力，尤其南部和東部地區(qū)的增幅一定程度上意味著5月份的需求或難達(dá)此前市場(chǎng)的預(yù)期。此外，市場(chǎng)還需要進(jìn)一步消化海外市場(chǎng)的利空影響，同時(shí)4月份商品庫(kù)存出現(xiàn)整體下降，后市庫(kù)存降幅收窄成為大概率事件。預(yù)計(jì)5月份，國(guó)內(nèi)大宗商品仍將呈現(xiàn)回暖向好的格局，商品價(jià)格有望得到提振。不過(guò)值得注意的是，南方部分地區(qū)在雨季來(lái)臨后需求可能有所下降，加之供給壓力并未減輕，市場(chǎng)供需矛盾或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，將令市場(chǎng)承壓。

1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將顯著回落

近期，大宗商品市場(chǎng)最大的利空來(lái)自于全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的顯著回落逐步得到確認(rèn)甚至超預(yù)期，人們的避險(xiǎn)情緒不但揮之不去，5月還有階段性上升的可能。由于各國(guó)對(duì)疫情的認(rèn)知不同，特別是長(zhǎng)期以來(lái)形成了不同的觀念，疫情蔓延也各有不同，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在同一個(gè)時(shí)段表現(xiàn)也不一樣。中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)不同尋常地回落至同比下降6.8%，盡管中國(guó)非常成功地快速控制住了疫情，但海外的疫情蔓延，使得我國(guó)一段時(shí)間里控制疫情不得不常態(tài)化，并且對(duì)海外疫情蔓延帶來(lái)的控風(fēng)險(xiǎn)情緒還有進(jìn)一步上升的態(tài)勢(shì)，對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是憂(yōu)心忡忡，從而壓制著國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格。海外疫情滯后于中國(guó)至少一個(gè)月，且截止4月底還沒(méi)有看到明顯的拐點(diǎn)跡象。所以，疫情對(duì)海外國(guó)家一季度經(jīng)濟(jì)影響雖然不?。绹?guó)一季度GDP同比下降4.8%），但對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)影響還將顯著提升（美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)二季度GDP或許同比下降12%）。因此，4月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)出來(lái)后應(yīng)該更加糟糕，對(duì)市場(chǎng)的信心打擊或許還會(huì)再來(lái)一波。而油價(jià)的暴跌，則給全球經(jīng)濟(jì)和商品價(jià)格帶來(lái)雙重的打擊。由于石油限產(chǎn)從5月才開(kāi)啟，每天970萬(wàn)桶的減產(chǎn)量還不及2000萬(wàn)桶需求減少的量（FGE最新預(yù)測(cè)）。再加上石油主要消費(fèi)國(guó)的儲(chǔ)油設(shè)施于5月中旬或?qū)⑦_(dá)到使用上限，5月油價(jià)盡管會(huì)有反彈但大概率仍將處于歷史極低水平，仍將拖累全球經(jīng)濟(jì)及商品價(jià)格表現(xiàn)。在這種背景下，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)仍將承受一定的壓力。

2、國(guó)外疫情暴發(fā)，商品出口壓力明顯加大

4月份PMI指數(shù)較3月份小幅下降，但仍處榮枯線(xiàn)上，表明經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但速率明顯放緩。不過(guò)制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別較上月下降12.9和4.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)出口均處于下降趨勢(shì)。特別是出口訂單指數(shù)大幅下滑，表明疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易沖擊的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，我國(guó)出口下行壓力明顯加大。外部壓力對(duì)不同行業(yè)有不同的影響，裝備制造業(yè)進(jìn)出口兩端均明顯下降；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口保持增長(zhǎng)，進(jìn)口明顯減少；基礎(chǔ)原材料行業(yè)出口大幅下降，而進(jìn)口穩(wěn)中略增；消費(fèi)品行業(yè)出口降幅明顯大于進(jìn)口。表明高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)抵御外部壓力能力較好，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)外需壓力明顯加大。綜合來(lái)看，我國(guó)進(jìn)口有所減少，外部需求大幅下降。

3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)

兩會(huì)將于5月21-22日在北京召開(kāi)，意味著我國(guó)疫情完全可控，更意味著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以全面開(kāi)展，有效投資將加快，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望進(jìn)一步提速。另外，二季度，隨著各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的加快，以及國(guó)家和地方一系列支持政策的落實(shí)，大宗商品需求會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，高于一季度水平。基建方面，鐵路、公路、橋梁、水利工程等傳統(tǒng)基建建設(shè)，以及5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度都將有所加快，對(duì)大宗商品的需求將明顯增加。

但房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)大宗商品需求的支撐作用或有所減弱。一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降7.7%，房屋新開(kāi)工面積下降27.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積比同比下降22.6%，土地成交價(jià)款下降18.1%。從市場(chǎng)反映情況來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)在疫情得到控制后緩慢復(fù)蘇，但開(kāi)工情況一般。而制造業(yè)投資情況尚不樂(lè)觀。