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據中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2025年3月份全球制造業(yè)PMI為49.6%，較上月下降0.4個百分點。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)PMI降至49%以下，較上月下降超1個百分點，是導致全球制造業(yè)PMI下降的主要因素；亞洲制造業(yè)PMI與上月持平，連續(xù)2個月穩(wěn)定在51%以上；非洲制造業(yè)升至50%以上，較上月上升超1個百分點；歐洲制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但較上月有小幅上升。

綜合指數變化，2025年3月，全球制造業(yè)恢復力度較上月稍有偏弱。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)在經歷2個月擴張后，重回收縮區(qū)間，拖累了全球制造業(yè)的整體恢復；亞洲制造業(yè)保持擴張，且增速相對較快；非洲制造業(yè)在經過2個月的收縮后，重回擴張區(qū)間；歐洲制造業(yè)雖仍在收縮區(qū)間，但降幅較上月有所收窄。

一季度，全球制造業(yè)PMI均值為49.9%,高于去年四季度的49.2%和去年同期的49.6%，顯示今年以來全球經濟恢復態(tài)勢要略好于去年同期和四季度，但指數水平仍相對較低，意味著全球經濟繼續(xù)呈現(xiàn)低速增長常態(tài)化特征，且各區(qū)域經濟繼續(xù)分化。亞洲經濟仍是全球經濟穩(wěn)定恢復的重要引擎，一季度亞洲制造業(yè)PMI均值為51.1%，各月均在50%以上；非洲制造業(yè)仍顯示一定的發(fā)展?jié)摿?，但波動較大，3月有所上升，一季度非洲制造業(yè)PMI均值為49.9%；美洲制造業(yè)保持平穩(wěn)，但3月有所下降，一季度美洲制造業(yè)PMI均值為50%；歐洲制造業(yè)恢復態(tài)勢相對較弱，一季度歐洲制造業(yè)PMI均值為48%，各月均在50%以下，但指數連續(xù)3個月上升，意味著歐洲制造業(yè)在緩慢恢復。

從全球經濟演變來看，美國加征關稅使得貿易摩擦不可避免，對美國和全球各國的影響都是負面的，短期內將會造成全球貿易成本上升以及全球供應鏈混亂的“多輸”局面。全球經濟秩序將在貿易保護升級和地緣政治沖突的雙重影響下重新尋求新的恢復路徑。受美國加征關稅的負面影響，經濟合作與發(fā)展組織中期經濟展望報告將2025年全球經濟增長預期由3.3%下調至3.1%；國際貨幣基金組織也表示可能要在最新展望報告中下調全球經濟增長預期。同時，也要看到，加征關稅對全球經濟的影響不可持續(xù)，全球經濟合作仍是主流，任何一個國家都不可能通過加征關稅的方式來實現(xiàn)所謂的“自給自足”。全球各國終將要回到多邊貿易框架下的合作共贏，才能保障全球經濟恢復穩(wěn)健致遠。

歐洲制造業(yè)恢復力度有所回升，PMI連續(xù)上升

2025年3月份，歐洲制造業(yè)PMI為48.2%，較上月上升0.3個百分點，連續(xù)3個月上升。從主要國家來看，瑞典制造業(yè)PMI連續(xù)2個月在53%以上；希臘制造業(yè)PMI升至55%；英國、西班牙和意大利制造業(yè)PMI均較上月有所下降，且低于50%；德國和法國制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但均連續(xù)3個月環(huán)比上升，且本月升幅均有明顯擴大。

數據變化顯示，今年以來，歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)逐月回升特征，但指數水平仍在48%左右，意味著歐洲制造業(yè)整體恢復力度仍相對偏弱。歐洲央行近期預計2025年歐元區(qū)GDP增長率為0.9%，低于去年12月預測的1.1%，意味著歐洲央行對當前歐元區(qū)經濟恢復信心相對不足。美國關稅政策給國際貿易依賴程度較高的歐元區(qū)帶來了更加負面的沖擊，為歐洲經濟恢復增添了新的不確定性。關稅影響疊加能源沖擊，歐元區(qū)或將繼續(xù)面臨低增長和高通脹并存的兩難境地。從另一個角度來看，美國的關稅政策會讓歐洲各國更加團結，尋找歐洲范圍內更加廣泛的自主發(fā)展，以此來減少對美國乃至國際貿易的依賴。

美洲制造業(yè)增速趨緩，PMI有所下降

2025年3月份，美洲制造業(yè)PMI為48.9%，較上月下降1.3個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比下降，且降至50%以下的收縮區(qū)間，顯示美洲制造業(yè)恢復力度有所減弱。主要國家數據顯示，美國制造業(yè)PMI降至50%以下；巴西制造業(yè)PMI較上月下降，但仍在51%以上；加拿大、墨西哥和哥倫比亞制造業(yè)PMI均在50%以下。

ISM報告顯示，2025年3月，美國制造業(yè)PMI為49%，較上月下降1.3個百分點。分項指數變化來看，美國制造業(yè)供需兩側較上月均有明顯下降。生產指數和新訂單指數較上月降幅均超2個百分點，降至50%以下。其中生產指數降至48.3%,新訂單降至45.2%。從業(yè)人員指數降至45%以下。

美國制造業(yè)在經過短暫兩個月的擴張后，重回收縮區(qū)間，供需均進入收縮區(qū)間，并帶動制造業(yè)用工有所走弱。美國政府試圖通過增加關稅來倒逼美國制造業(yè)回流，其政策效果仍待觀察。相對于制造業(yè)回流，關稅增加似乎更加容易導致美國國內生產成本上升。如果通脹持續(xù)上升，將會進一步影響美國國內消費。美國全國零售商聯(lián)合會認為“對等關稅”將導致美國家庭承受更高商品價格。美國世界大型企業(yè)研究會發(fā)布數據顯示，美國3月消費者信心指數為92.9，低于2月的98.3，連續(xù)第四個月下降?；陉P稅政策的影響，高盛集團認為未來12個月美國經濟出現(xiàn)衰退的概率升至35%，高于此前預期的20%。如果加征關稅進一步推升美國通脹壓力，將為市場預期美聯(lián)儲改變當前降息節(jié)奏帶來想象空間。

非洲制造業(yè)升至擴張區(qū)間，PMI升幅明顯

2025年3月份，非洲制造業(yè)PMI為50.8%，較上月上升1.3個百分點，結束連續(xù)2個月50%以下走勢。從主要國家來看，尼日利亞制造業(yè)PMI連續(xù)2個月上升，指數升至54%以上，埃及制造業(yè)PMI降至50%以下，南非制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但較上月明顯上升，升至48%以上。

數據變化顯示，非洲制造業(yè)結束連續(xù)2個月收縮態(tài)勢，3月進入擴張區(qū)間，制造業(yè)恢復力度有所提升，意味著非洲經濟發(fā)展?jié)摿θ栽?。近期，非洲經濟委員會發(fā)布報告預計非洲大陸的經濟增長將逐步恢復，2025年非洲經濟增速將達到3.8%。但也要看到非洲經濟波動較大，對外部依賴程度仍然較高，美國增加關稅政策也將會沖擊非洲經濟發(fā)展，尤其是進一步推升本來就較高的非洲通脹水平。非洲各國應進一步通過加強區(qū)域合作和培育內生發(fā)展動力等來應對關稅政策帶來的外部沖擊。

亞洲制造業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)較快恢復，PMI與上月持平

2025年3月份，亞洲制造業(yè)PMI為51.3%，與上月持平，連續(xù)2個月保持在51%以上。從主要國家來看，中國制造業(yè)連續(xù)2個月上升，繼續(xù)運行在50%以上擴張區(qū)間。印度制造業(yè)PMI升至58%以上。東盟國家中，印度尼西亞、越南和新加坡制造業(yè)PMI均在50%以上；馬來西亞、緬甸、菲律賓和泰國制造業(yè)PMI均在50%以下。日本和韓國制造業(yè)PMI較上月均有小幅下降，均在50%以下。

綜合數據變化，亞洲制造業(yè)今年以來持續(xù)在擴張區(qū)間，且近兩個月保持平穩(wěn)較快恢復態(tài)勢。中國制造業(yè)的持續(xù)向好運行，為亞洲制造業(yè)平穩(wěn)恢復提供了重要支撐。《區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定》為亞洲供應鏈的穩(wěn)定奠定較好基礎，亞洲經濟發(fā)展韌性相對較強。近期，博鰲亞洲論壇發(fā)布報告認為亞洲仍將成為世界經濟的主要引擎，預計2025年亞洲加權實際GDP增長率為4.5%，略高于2024年的4.4%。同時，美國加征關稅給亞洲各國在出口、供應鏈韌性和產業(yè)升級等方面帶來的沖擊也不容忽視。