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遍布大街小巷的快遞物流車，成為快遞行業(yè)飛速發(fā)展的一個(gè)縮影。在此背景下，行業(yè)龍頭申通快遞、圓通速遞借殼上市正進(jìn)入沖刺時(shí)刻，擬分別借殼艾迪西與大楊創(chuàng)世，上市資產(chǎn)規(guī)模均超過(guò)100億元。同時(shí)，順豐、天天快遞、韻達(dá)速遞、全峰快遞、中通等也在謀劃上市。分析人士指出，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，借助資本的力量進(jìn)行突圍成為眾多快遞企業(yè)的選擇。在申通和圓通的示范效應(yīng)下，不排除其他快遞公司效仿這一模式。
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈細(xì)分市場(chǎng)空間廣闊
　　快遞行業(yè)專家徐勇認(rèn)為，民營(yíng)快遞公司上市融資有助于大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型。一般來(lái)說(shuō)，綜合物流包括供應(yīng)鏈集成商、零擔(dān)運(yùn)輸、冷鏈配送、國(guó)內(nèi)國(guó)際快遞、倉(cāng)配一體化、航空貨運(yùn)等。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型，主要通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿?。上市有利于快遞行業(yè)在技術(shù)等方面轉(zhuǎn)型升級(jí)（愛(ài)基,凈值,資訊）。2016年以來(lái)，快遞行業(yè)進(jìn)入“五機(jī)-柜-車”（即電子運(yùn)單打印機(jī)、快遞裝卸伸縮機(jī)、安檢機(jī)、全貨機(jī)、自動(dòng)化分揀機(jī)；快遞智能自助柜；快遞電動(dòng)車）時(shí)代，這些裝備將是快遞企業(yè)新的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，都需要大量資金。此外，上市有利于快遞企業(yè)完善自身治理體系，提升管理水平。
　　同時(shí)，大型快遞企業(yè)上市有助于行業(yè)從單一的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向服務(wù)品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，向精細(xì)化、專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型；促進(jìn)行業(yè)重組和優(yōu)勝劣汰，部分規(guī)模和服務(wù)水平不占優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)將面臨被整合和淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。
　　國(guó)家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度，快遞行業(yè)累計(jì)完成快遞量57.7億件，同比增長(zhǎng)56.4%，較去年同期大幅提升14.75個(gè)百分點(diǎn)；業(yè)務(wù)收入完成773.1億元，同比增長(zhǎng)42.1%，較去年同期提升10.50個(gè)百分點(diǎn)。單件快遞價(jià)格為13.4元，較2015年全年均價(jià)持平。
　　中信證券(16.73+0.12%,買入)認(rèn)為，境外業(yè)務(wù)量大幅提升是一季度快遞量增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。第一季度國(guó)際及港澳臺(tái)快遞量完成1.3億件，同比增長(zhǎng)56.43%，較去年同期大幅提升35.74個(gè)百分點(diǎn)，這與跨境電商較快增長(zhǎng)等有關(guān)。另一方面，行業(yè)增長(zhǎng)超越網(wǎng)絡(luò)零售，個(gè)人需求、企業(yè)物流小件化支撐增長(zhǎng)?？爝f行業(yè)2015年快遞業(yè)務(wù)量增速已領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)零售額超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)，擺脫網(wǎng)絡(luò)零售額增速下滑束縛，且2016年一季度數(shù)據(jù)較2015年再次提速。此外，跨境電商也為行業(yè)超過(guò)50%的增速提供了動(dòng)力，預(yù)計(jì)快遞行業(yè)將在2020年實(shí)現(xiàn)0.8萬(wàn)-1萬(wàn)億元的市場(chǎng)規(guī)模。
　　行業(yè)分析人士指出，跨境物流涉及到報(bào)關(guān)等復(fù)雜的流程，保稅區(qū)模式是大勢(shì)所趨。
　　冷鏈物流有望成為另一個(gè)藍(lán)海。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在高端生鮮、醫(yī)藥運(yùn)輸?shù)男枨笤黾拥那闆r下，冷鏈物流預(yù)估將保持25%的高速增長(zhǎng)，2017年有望達(dá)到4600億元規(guī)模。不過(guò)，冷鏈物流行業(yè)人士同時(shí)指出，冷鏈的重資產(chǎn)比例較高，建議使用輕重資產(chǎn)相結(jié)合的方式，比如通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等方式盤活冷庫(kù)資產(chǎn)，利用IT技術(shù)對(duì)車輛等進(jìn)行追蹤等。而在拓展新興產(chǎn)業(yè)（愛(ài)基,凈值,資訊）業(yè)務(wù)方面，資本市場(chǎng)還將扮演重要角色。
　　提起快遞行業(yè)，第一印象或許就是穿梭于城市各個(gè)角落的快遞物流車與飛奔忙碌的快遞小哥。隨著相關(guān)公司上市資料的公開(kāi)，公眾也得以了解行業(yè)發(fā)展的各個(gè)細(xì)節(jié)。
　　過(guò)去十年，快遞行業(yè)飛速發(fā)展，網(wǎng)購(gòu)興起無(wú)疑是最重要的催化劑。在電商網(wǎng)購(gòu)興起之前，以中國(guó)郵政為代表的國(guó)有企業(yè)和以UPS為代表的跨國(guó)巨頭，占據(jù)了國(guó)內(nèi)外主要快遞市場(chǎng)。隨著以淘寶為代表的電商迅速崛起，民營(yíng)快遞企業(yè)迎來(lái)了發(fā)展機(jī)會(huì)。網(wǎng)購(gòu)井噴帶來(lái)了大量的快遞需求，高速公路網(wǎng)絡(luò)的完善使公路快遞快速發(fā)展，較低的勞動(dòng)力成本降低了運(yùn)營(yíng)成本。以“四通一達(dá)”（申通、圓通、中通、匯通及韻達(dá)，匯通后被百世物流收購(gòu)）為代表的“桐廬系”以及順豐等民營(yíng)快遞企業(yè)迅速成長(zhǎng)，成為行業(yè)發(fā)展主力軍，市場(chǎng)占有率從2006年的17.5%增長(zhǎng)至2014年的75.3%。目前快遞行業(yè)已形成民營(yíng)（電商件）、國(guó)有（信函及文書(shū)）和外資（國(guó)際快遞）三足鼎立的局面。
　　在發(fā)展模式上，以申通為代表的加盟制，以順豐、郵政為代表的直營(yíng)系成為了行業(yè)發(fā)展的兩大主要模式，兩種模式孰優(yōu)孰劣一直未有定論。“四通一達(dá)”的加盟模式是一種輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，在此模式下，企業(yè)擴(kuò)張成本低、現(xiàn)金流充裕，在全國(guó)范圍內(nèi)獲得了快速擴(kuò)張。
　　不過(guò)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的快遞市場(chǎng)，加盟模式松散的管理難以滿足日益增長(zhǎng)的高質(zhì)量精準(zhǔn)服務(wù)需求。中投顧問(wèn)高級(jí)研究員申正遠(yuǎn)表示，快遞企業(yè)加盟形式的弊端則在于，加盟模式增加了快遞公司內(nèi)部利益協(xié)調(diào)的難度，影響了快遞業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、一體化、信息化、集約化運(yùn)作。直營(yíng)模式在服務(wù)水平方面有優(yōu)勢(shì)，但在擴(kuò)張階段將帶來(lái)較大資金壓力。
　　行業(yè)發(fā)展前景方面，從整體來(lái)看，快遞行業(yè)整體增速將逐漸下降。在2016年全國(guó)郵政管理工作會(huì)議上，國(guó)家郵政局預(yù)測(cè)，今年快遞業(yè)增速將放緩，業(yè)務(wù)量將完成275億件，同比增長(zhǎng)34%；業(yè)務(wù)收入將完成3530億元，同比增長(zhǎng)28%。盡管2016年行業(yè)仍將保持快速增長(zhǎng)，但這是快遞行業(yè)近10年來(lái)同比增速首次低于50%。
　　同時(shí)，快遞行業(yè)“黃金十年”后出現(xiàn)了多種問(wèn)題。分析人士指出，價(jià)格戰(zhàn)使行業(yè)凈利潤(rùn)水平一路走低；而在中端市場(chǎng)，以京東、亞馬遜等B2C電商紛紛建立自營(yíng)快遞，并不斷完善服務(wù)提高客戶粘性。在高端市場(chǎng)，海外件被外資巨頭壟斷。參考發(fā)達(dá)國(guó)家的行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著增速趨緩，行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入成熟期，企業(yè)融資需求加大，加速行業(yè)整合期的到來(lái)，最終形成高度集中的幾大寡頭格局。
　　各路資本跑步入場(chǎng)
　　數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來(lái)，排名前8位企業(yè)的業(yè)務(wù)量集中度穩(wěn)定在80%左右，而排名前4位企業(yè)的業(yè)務(wù)量集中度從77%下降至50%，前8名企業(yè)份額更加均衡，這其中資本力量扮演了重要角色。數(shù)據(jù)顯示，在“四通一達(dá)”中，規(guī)模相對(duì)較小的韻達(dá)、中通獲得融資后，快遞業(yè)務(wù)量同比均出現(xiàn)翻倍。與菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)有業(yè)務(wù)往來(lái)的百世、天天等快遞公司，“雙十一”期間快遞單量同比均大幅提升。
　　在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，借助資本的力量突圍成為眾多快遞企業(yè)的選擇。除申通和圓通外，多家快遞公司正在籌劃上市事宜。
　　以順豐為例，公司擬籌計(jì)在A股市場(chǎng)IPO，目前正在接受中信證券、招商證券(16.96+0.06%,買入)、華泰聯(lián)合證券的輔導(dǎo)。天天快遞則宣布完成超過(guò)6億元的A輪融資，主投方為中金前海發(fā)展（深圳）基金管理有限公司。天天快遞董事長(zhǎng)張鴻濤表示，計(jì)劃在今明兩年內(nèi)上市，并視發(fā)展情況決定是否在上市前進(jìn)行B輪融資。
　　韻達(dá)速遞與復(fù)星集團(tuán)、中國(guó)平安、招商銀行、東方富海、云暉投資等金融與投資機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其是否計(jì)劃上市的關(guān)注。此外，全峰快遞有意在新三板掛牌上市，中通快遞計(jì)劃在美國(guó)證券市場(chǎng)IPO，融資規(guī)模在10億-20億美元。
　　分析人士指出，行業(yè)利潤(rùn)率走低、建設(shè)投入加大、人工成本高企等是快遞公司“著急”上市的主要?jiǎng)右?。在激烈的市?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，行業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)下滑，這在電商快遞行業(yè)體現(xiàn)尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，平均快遞單價(jià)由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利潤(rùn)率下滑至5%左右，與海外市場(chǎng)基本持平。
　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，快遞公司末端的基礎(chǔ)設(shè)施、轉(zhuǎn)運(yùn)中心等建設(shè)資金需求大、投入期長(zhǎng)。同時(shí)隨著勞動(dòng)力成本不斷提升，行業(yè)運(yùn)營(yíng)成本將進(jìn)一步上升，快遞企業(yè)對(duì)資金的需求越來(lái)越大。
　　根據(jù)國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，鼓勵(lì)各類資本依法進(jìn)入快遞領(lǐng)域，支持快遞企業(yè)兼并重組、上市融資，整合中小企業(yè)，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加快形成若干家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)，鼓勵(lì)“走出去”參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。在政策推動(dòng)下，各路資本加速進(jìn)入快遞行業(yè)，相關(guān)公司上市步伐加快。
　　快遞公司上市也是前期資本退出獲利的重要途徑。公告顯示，阿里系公司阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)將分別持有圓通速遞11.09%和6.43%股份，共耗資25億元。以本次圓通速遞借殼上市的估值175億元計(jì)算，阿里系兩家公司所持股份價(jià)值將達(dá)到30.66億元，凈賺近6億元。
　　在上市路徑方面，借殼成為目前的主要手段。申通快遞董事長(zhǎng)陳德軍對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，選擇借殼上市主要還是考慮時(shí)間成本。此外，申通快遞借殼前并未引入外部股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，在估值方面容易達(dá)成一致。投行人士分析，在申通和圓通的示范效應(yīng)下，不排除其他擬上市快遞公司效仿這一模式。
　　細(xì)分市場(chǎng)空間廣闊
　　快遞行業(yè)專家徐勇認(rèn)為，民營(yíng)快遞公司上市融資有助于大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型。一般來(lái)說(shuō)，綜合物流包括供應(yīng)鏈集成商、零擔(dān)運(yùn)輸、冷鏈配送、國(guó)內(nèi)國(guó)際快遞、倉(cāng)配一體化、航空貨運(yùn)等。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型，主要通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿?。上市有利于快遞行業(yè)在技術(shù)等方面轉(zhuǎn)型升級(jí)。2016年以來(lái)，快遞行業(yè)進(jìn)入“五機(jī)-柜-車”（即電子運(yùn)單打印機(jī)、快遞裝卸伸縮機(jī)、安檢機(jī)、全貨機(jī)、自動(dòng)化分揀機(jī)；快遞智能自助柜；快遞電動(dòng)車）時(shí)代，這些裝備將是快遞企業(yè)新的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，都需要大量資金。此外，上市有利于快遞企業(yè)完善自身治理體系，提升管理水平。
　　同時(shí)，大型快遞企業(yè)上市有助于行業(yè)從單一的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向服務(wù)品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，向精細(xì)化、專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型；促進(jìn)行業(yè)重組和優(yōu)勝劣汰，部分規(guī)模和服務(wù)水平不占優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)將面臨被整合和淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。
　　國(guó)家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度，快遞行業(yè)累計(jì)完成快遞量57.7億件，同比增長(zhǎng)56.4%，較去年同期大幅提升14.75個(gè)百分點(diǎn)；業(yè)務(wù)收入完成773.1億元，同比增長(zhǎng)42.1%，較去年同期提升10.50個(gè)百分點(diǎn)。單件快遞價(jià)格為13.4元，較2015年全年均價(jià)持平。
　　中信證券認(rèn)為，境外業(yè)務(wù)量大幅提升是一季度快遞量增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。第一季度國(guó)際及港澳臺(tái)快遞量完成1.3億件，同比增長(zhǎng)56.43%，較去年同期大幅提升35.74個(gè)百分點(diǎn)，這與跨境電商較快增長(zhǎng)等有關(guān)。另一方面，行業(yè)增長(zhǎng)超越網(wǎng)絡(luò)零售，個(gè)人需求、企業(yè)物流小件化支撐增長(zhǎng)?？爝f行業(yè)2015年快遞業(yè)務(wù)量增速已領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)零售額超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)，擺脫網(wǎng)絡(luò)零售額增速下滑束縛，且2016年一季度數(shù)據(jù)較2015年再次提速。此外，跨境電商也為行業(yè)超過(guò)50%的增速提供了動(dòng)力，預(yù)計(jì)快遞行業(yè)將在2020年實(shí)現(xiàn)0.8萬(wàn)-1萬(wàn)億元的市場(chǎng)規(guī)模。
　　行業(yè)分析人士指出，跨境物流涉及到報(bào)關(guān)等復(fù)雜的流程，保稅區(qū)模式是大勢(shì)所趨。
　　冷鏈物流有望成為另一個(gè)藍(lán)海。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在高端生鮮、醫(yī)藥運(yùn)輸?shù)男枨笤黾拥那闆r下，冷鏈物流預(yù)估將保持25%的高速增長(zhǎng)，2017年有望達(dá)到4600億元規(guī)模。不過(guò)，冷鏈物流行業(yè)人士同時(shí)指出，冷鏈的重資產(chǎn)比例較高，建議使用輕重資產(chǎn)相結(jié)合的方式，比如通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等方式盤活冷庫(kù)資產(chǎn)，利用IT技術(shù)對(duì)車輛等進(jìn)行追蹤等。而在拓展新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)方面，資本市場(chǎng)還將扮演重要角色。