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（中國(guó)物流信息中心  董昱）

三季度，隨著供給側(cè)改革政策措施不斷落實(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極變化明顯：生產(chǎn)資料市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)；市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)回升，9月份同比時(shí)隔57個(gè)月由負(fù)轉(zhuǎn)正；社會(huì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)加快；企業(yè)成本下降、利潤(rùn)增長(zhǎng)。整體來看，三季度生產(chǎn)資料市場(chǎng)運(yùn)行良好，但由于目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，生產(chǎn)資料市場(chǎng)仍處于產(chǎn)能過剩的大背景下，需求增長(zhǎng)速度不會(huì)出現(xiàn)明顯上升，預(yù)計(jì)今年生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格回升幅度有限。

一、2016年三季度生產(chǎn)資料市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)

在上半年生產(chǎn)資料市場(chǎng)去產(chǎn)能、去庫(kù)存效果顯著的背景下，隨著擴(kuò)需求穩(wěn)經(jīng)濟(jì)以及改善企業(yè)效益支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施落實(shí)到位，三季度生產(chǎn)資料市場(chǎng)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）生產(chǎn)資料銷售總額同比增速逐月擴(kuò)大

2月份，生產(chǎn)資料銷售總額同比下降0.5%，3月份止跌回升0.9%，隨后增速呈現(xiàn)逐月擴(kuò)大走勢(shì)，6、7月份分別增長(zhǎng)2.0%和2.3%。而去年各月銷售總額均呈同比下降走勢(shì)，降幅在1個(gè)百分點(diǎn)左右。初步預(yù)測(cè)，1-9月份生產(chǎn)資料銷售總額達(dá)到44萬億，同比增長(zhǎng)2.8%。按可比價(jià)格計(jì)算，比去年同期增長(zhǎng)6.9%，增速較上半年提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（二）市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，供需結(jié)構(gòu)改善

三季度制造業(yè)均值50.2%，較二季度上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)53.7%，較二季度上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月穩(wěn)定在50.4%，保持在今年以來的階段性高點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)運(yùn)行在53.5%以上的較高水平，9月有所上升。PMI數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度要好于二季度，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的格局。

在經(jīng)濟(jì)增速有所加快的同時(shí)，市場(chǎng)需求趨于好轉(zhuǎn)。三季度，制造業(yè)新訂單指數(shù)均值50.9%，較二季度上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)新訂單指數(shù)均值50.4%，較二季度上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)回升，意味著三季度市場(chǎng)需求趨于好轉(zhuǎn)。伴隨著生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域市場(chǎng)需求回升的帶動(dòng)下，流通領(lǐng)域需求也趨于好轉(zhuǎn)，1-9月份生產(chǎn)資料銷售總額可比增長(zhǎng)6.9%，較1-8月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，市場(chǎng)需求的好轉(zhuǎn)促進(jìn)了供需結(jié)構(gòu)的改善，市場(chǎng)供需趨于平衡。今年1-9月，制造業(yè)生產(chǎn)量指數(shù)均值與新訂單指數(shù)均值差距為1.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。

（三）生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比連續(xù)回升，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正

三季度，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升、市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)旺的背景下，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)環(huán)比連續(xù)回升態(tài)勢(shì)。7月份，市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲0.84%，8月環(huán)比上漲1.29%，9月環(huán)比上漲2.09%，增幅逐月擴(kuò)大。同比來看，今年以來市場(chǎng)價(jià)格同比降幅逐月縮小，至9月份止跌回升3.39%，結(jié)束了2012年1月份以來持續(xù)下降的趨勢(shì)，時(shí)隔57個(gè)月再次轉(zhuǎn)正。1-9月份，生產(chǎn)資料價(jià)格累計(jì)同比下降6.85%，降幅較上半年縮小3個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格同比上漲是較為積極的信號(hào)，體現(xiàn)了市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)的拉動(dòng)作用。

從主要行業(yè)來看，鋼材和煤炭?jī)r(jià)格回升明顯。鋼材價(jià)格7月份環(huán)比回升3.29%，8月份回升4.85%，9月份再次回升1.67%。1-9月份累計(jì)平均價(jià)格比年初上漲20.08%。煤炭?jī)r(jià)格7月份環(huán)比小幅下降，8月份止跌回升1.95%，9月份大幅上漲11.87%。1-9月份累計(jì)平均價(jià)格比年初上漲5.54%。

（四）社會(huì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)加快

市場(chǎng)需求的回升拉動(dòng)社會(huì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)加快。中國(guó)倉(cāng)指數(shù)顯示，三季度以來，平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)連續(xù)回升，特別是8月升幅明顯加快，升至58.3%，9月在此基礎(chǔ)上再次提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出為近六個(gè)月的階段性高點(diǎn)。

（五）企業(yè)利潤(rùn)保持增勢(shì)

市場(chǎng)需求回升，帶動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額40583.6億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增速比1-7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%，增速比7月份加快8.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來月度最高增速。

從流通領(lǐng)域來看， 據(jù)對(duì)42家重點(diǎn)生產(chǎn)資料流通企業(yè)統(tǒng)計(jì)調(diào)查資料顯示，1-8月份，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11.1億元，與去年同期的1.8億元相比，增長(zhǎng)超過五倍。利潤(rùn)總額大幅增長(zhǎng)固然受去年基數(shù)較低的影響，但也能在一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有所好轉(zhuǎn)。

此外，企業(yè)資金緊張問題有所緩解，降成本效應(yīng)有所顯現(xiàn)。PMI企業(yè)調(diào)查問卷顯示，1-9月份，制造業(yè)和非制造業(yè)企業(yè)反映資金緊張占比較去年同期均有明顯回落。從環(huán)比看，三季度均值水平也低于二季度。反映資金緊張問題占比回落在一定程度上體現(xiàn)出在降成本政策措施，特別是簡(jiǎn)政放權(quán)給企業(yè)帶來的成本壓力的緩解。

二、2016年生產(chǎn)資料市場(chǎng)基本預(yù)測(cè)

隨著供給側(cè)改革政策措施不斷落實(shí)，生產(chǎn)資料供給過剩狀況將逐步得到緩解。在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、下游需求回升和國(guó)際生產(chǎn)資料價(jià)格反彈影響下，預(yù)計(jì)四季度生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)保持企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)有基礎(chǔ)，部分生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比將保持上漲。但也要注意到，一些企業(yè)因生產(chǎn)資料價(jià)格階段性上漲而大量增產(chǎn)，如果造成新一輪庫(kù)存積壓，可能會(huì)改變當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)。

運(yùn)用多種模型對(duì)2004年以來各月的生產(chǎn)資料銷售總額發(fā)展態(tài)勢(shì)做定量分析研究。經(jīng)過比較，各種模型組合預(yù)測(cè)結(jié)果能夠較好地反映生產(chǎn)資料銷售總額的變化趨勢(shì)。根據(jù)模型預(yù)測(cè)結(jié)果，結(jié)合對(duì)生產(chǎn)資料市場(chǎng)的判斷，預(yù)計(jì)2016年生產(chǎn)資料市場(chǎng)銷售總額將達(dá)到59萬億左右，可比增速保持在7個(gè)百分點(diǎn)左右。

前三季度，生產(chǎn)資料價(jià)格雖然已經(jīng)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但這種上升是基于之前較大幅度回落的基礎(chǔ)之上。由于目前整體生產(chǎn)資料市場(chǎng)仍處于產(chǎn)能過剩的大背景下，需求增長(zhǎng)速度不會(huì)出現(xiàn)明顯上升，因此預(yù)期2016年全年生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格回升幅度有限。

三、問題與建議

2016年是全面落實(shí)“十三五”規(guī)劃的開局之年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)下，去產(chǎn)能、去庫(kù)存進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，逐步走向深化，生產(chǎn)資料行業(yè)走勢(shì)回暖，總體供需形勢(shì)有所改善，價(jià)格快速回升，企業(yè)效益逐步好轉(zhuǎn)。但隨著盈利的好轉(zhuǎn)，行業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力有所提高，庫(kù)存消化緩慢，去產(chǎn)能壓力依然較大。市場(chǎng)需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局并未出現(xiàn)根本性改變。因此，仍要注意遏制產(chǎn)能釋放，以防止供給回升導(dǎo)致生產(chǎn)資料行業(yè)將再度陷入供過于求的狀態(tài)。

另一方面，“一帶一路”的提出使我國(guó)生產(chǎn)資料行業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)外一體化的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，要充分利用這一戰(zhàn)略解決當(dāng)前面臨的困難。短期來看，“一帶一路”能夠盤活國(guó)內(nèi)過剩產(chǎn)能，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)外消費(fèi)需求，生產(chǎn)資料行業(yè)將成為“一帶一路”最受益領(lǐng)域之一。長(zhǎng)期來看，通過“一帶一路”打通海上、陸上通道，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將能真正全面融入全球經(jīng)濟(jì)版圖，使亞非歐的能源礦產(chǎn)、金融等資源更經(jīng)濟(jì)有效地整合。作為生產(chǎn)資料消費(fèi)大國(guó)，我們要繼續(xù)加快推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極探索建立符合國(guó)際化、市場(chǎng)化、法治化要求的國(guó)際投資和貿(mào)易規(guī)則體系，對(duì)加快推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易便利化和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)一體化，推進(jìn)新一輪更高水平對(duì)外開放，通過走出去在國(guó)際市場(chǎng)獲得更多的話語(yǔ)權(quán)甚至定價(jià)權(quán)。

人民幣納入SDR后加速國(guó)際化，為“一帶一路”保駕護(hù)航，越來越多的國(guó)家愿意與我國(guó)加強(qiáng)投資合作。人民幣的國(guó)際化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大機(jī)遇。中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其依賴于資金財(cái)富。而一旦實(shí)現(xiàn)了人民幣國(guó)際化，不僅可以減少中國(guó)因使用外幣引起的財(cái)富流失，還將為中國(guó)利用資金開辟一條新的渠道。然而，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在，人民幣國(guó)際化是一把“雙刃劍”，也會(huì)帶來一些風(fēng)險(xiǎn)。首先，人民幣國(guó)際化主要建立在單邊人民幣升值預(yù)期的基礎(chǔ)上，而不是建立在中國(guó)金融市場(chǎng)牢固吸引力的基礎(chǔ)上。其次，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量、經(jīng)濟(jì)地位和在國(guó)際貨幣體系中的地位，是完全不相稱的，這樣的結(jié)構(gòu)不利于全球金融體系的穩(wěn)定，有可能會(huì)引發(fā)全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 再次，人民幣國(guó)際化過程中還需警惕資本賬戶開放后資本流入的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，推廣跨境人民幣結(jié)算也存在很多挑戰(zhàn)，主要來自于技術(shù)上的困難和貿(mào)易伙伴企業(yè)及國(guó)家的接受程度。在此背景下，部分“走出去”的企業(yè)仍需通過匯兌完成結(jié)算，如何避免匯率風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)首先需要解決的問題。企業(yè)可以建立外匯套期保值策略，利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)等衍生品來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。