快遞物流日常報(bào)告：亞馬遜掀起商業(yè)新變革，供應(yīng)鏈將受益
發(fā)布時(shí)間：2016-12-09 09:22:12 第一物流網(wǎng)
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12 月5 日，亞馬遜對(duì)外發(fā)布Amazon Go 宣傳片，利用計(jì)算機(jī)視覺(jué)、傳感器、深度學(xué)習(xí)等技術(shù)，打造實(shí)體零售與線上電商結(jié)合的新業(yè)態(tài)。消費(fèi)者可以通過(guò)Amazon Go 完成“打開(kāi)App→隨意選擇貨架上商品→Just Walk Out→線上完成支付”等一系列購(gòu)物動(dòng)作。目前該商店僅對(duì)員工開(kāi)放，預(yù)計(jì)2017 年初正式對(duì)外開(kāi)放。
亞馬遜掀起零售新變革，供應(yīng)鏈物流是關(guān)鍵保障亞馬遜此次在電商下沉方向的嘗試如果成功，其憑借自身全球物流網(wǎng)絡(luò)，能夠?qū)⑦@種“線下電商”的模式迅速在全球范圍內(nèi)推廣開(kāi)來(lái)，或?qū)?duì)線下實(shí)體零售造成巨大的沖擊，也將改變現(xiàn)有的網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)習(xí)慣。
快遞物流日常報(bào)告：亞馬遜掀起商業(yè)新變革，供應(yīng)鏈將受益
國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)也在積極拓展線上線下結(jié)合的新模式，如阿里入股三江購(gòu)物，京東與永輝、沃爾瑪達(dá)成合作。
我們認(rèn)為，電商平臺(tái)向線下滲透的保障，是背后高效的供應(yīng)鏈物流體系。而京東物流、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)以及順豐快遞是未來(lái)主要的供應(yīng)鏈物流競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)受益于電商平臺(tái)變革對(duì)物流效率要求不斷提高的發(fā)展趨勢(shì)。
電商保持較快增速驅(qū)動(dòng)快遞行業(yè)高速增長(zhǎng)
根據(jù)郵政局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2016 年10 月，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到30.26 億件，同比增加55.9%；累計(jì)業(yè)務(wù)量241.2 億件，同比增加54.2%。電商保持較高增速依然是快遞行業(yè)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
今年雙十一電商全網(wǎng)成交額達(dá)到1770 億元，總包裹數(shù)量超過(guò)10.7 億個(gè)；其中，天貓商城成交高1207 億元，同比增長(zhǎng)32.3%，共計(jì)產(chǎn)生包裹6.57 億件，同比增加40.7%。
全年來(lái)看，B2C 電商的滲透率不斷提高，前10 月電商累計(jì)零售額3.17 萬(wàn)億，同比增加24.9%，在社會(huì)消費(fèi)品零售額（商品零售）的占比提升至13.2%，較上年增加了近2 個(gè)百分點(diǎn)。
快遞龍頭借助資本力量增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提高隨著業(yè)務(wù)量不斷提高，對(duì)快遞行業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的要求也不斷上升，快遞企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)將從傳統(tǒng)的以規(guī)模擴(kuò)張為主轉(zhuǎn)向精細(xì)化發(fā)展、提高效率、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力為核心。
而快遞龍頭企業(yè)借助上市契機(jī)，加快對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、信息平臺(tái)、供應(yīng)鏈等方面的建設(shè)及優(yōu)化提升，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，雙十一當(dāng)天快遞攬收量達(dá)到2.51 億件，快遞處理率達(dá)到38.2%，較去年增加6.5 個(gè)百分點(diǎn)。其中，圓通快遞當(dāng)天業(yè)務(wù)訂單量8098 萬(wàn)件，同比增加52%，占比達(dá)到32.3%；成功攬件5159 萬(wàn)件，攬件率63.7%，同比提高5.7 個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
快遞企業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期
根據(jù)各家快遞企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾，圓通、申通（艾迪西）、韻達(dá)（新海股份）、順豐（鼎泰新材）2016 年的扣非凈利潤(rùn)將達(dá)到11.0 億、11.7 億、11.3 億、21.9 億。
實(shí)際上，圓通2016 年前三季度扣非凈利潤(rùn)8.98 億元，已完成業(yè)績(jī)承諾的81.6%；韻達(dá)上半年扣非凈利潤(rùn)5.02 億元，完成44.4%；順豐上半年扣非凈利潤(rùn)17.2 億元，完成78.7%；預(yù)期全年業(yè)績(jī)大幅超過(guò)業(yè)績(jī)承諾。
而根據(jù)郵政局統(tǒng)計(jì)，2016 年上半年、前三季度快遞業(yè)務(wù)量分別達(dá)到132.5 億件、211.0 億件，同比增加56.7%、54.0%，預(yù)計(jì)全年維持50%以上增速，全年預(yù)期業(yè)務(wù)量為310 億件。
上半年、前三季度占比分別為40.9%、66.3%，三四季度占比顯著高于上半年。按照這個(gè)比例及快遞企業(yè)已披露業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2016 年申通、圓通、韻達(dá)、順豐速遞全年扣非凈利潤(rùn)分別為14.0 億、13.2 億、11.7 億、40.2 億。
投資建議
我們認(rèn)為隨著中西部需求釋放、快遞網(wǎng)點(diǎn)持續(xù)下沉，電商滲透率持續(xù)提高，未來(lái)3 年快遞行業(yè)利潤(rùn)仍能維持30%以上的復(fù)合增速，預(yù)計(jì)2017 年四家快遞公司實(shí)際凈利潤(rùn)將達(dá)到18.2、17.2、15.3、52.3 億元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為27.2x/52.8x/35.9x/44.1x。
未來(lái)供應(yīng)鏈新業(yè)態(tài)、新技術(shù)將重塑競(jìng)爭(zhēng)格局，目前快遞公司估值比較合理，股價(jià)回調(diào)后，仍具備較高的投資價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)投資組合：鼎泰新材（順豐速遞）、京東、圓通速遞等。
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